Evaluarea achiziției implică utilizarea mai multor analize pentru a determina o serie de prețuri posibile de plătit pentru un candidat la achiziție. Există multe modalități de a aprecia o afacere, care poate produce rezultate foarte variabile, în funcție de baza fiecărei metode de evaluare. Unele metode presupun o evaluare bazată pe presupunerea că o afacere va fi vândută la prețuri de faliment, în timp ce alte metode se concentrează pe valoarea inerentă a proprietății intelectuale și puterea mărcilor unei companii, care pot produce evaluări mult mai mari. Există multe alte metode de evaluare situate între aceste două extreme. Următoarele sunt exemple de metode de evaluare a afacerii:
Valoarea lichidării . Valoarea lichidării este suma fondurilor care ar fi colectate dacă toate activele și pasivele companiei țintă ar fi vândute sau decontate. În general, valoarea lichidării variază în funcție de timpul permis pentru vânzarea activelor. Dacă există o „vânzare cu incendiu” pe termen foarte scurt, atunci suma presupusă realizată din vânzare ar fi mai mică decât dacă unei companii i s-ar permite să lichideze pe o perioadă mai lungă de timp.
Valoarea imobiliară . Dacă o companie deține proprietăți imobiliare substanțiale, acestea pot constitui baza principală pentru evaluarea afacerii. Această abordare funcționează numai dacă aproape toate activele unei companii sunt diferite forme de imobile. Deoarece majoritatea companiilor închiriază bunuri imobile, mai degrabă decât să le dețină, această metodă poate fi utilizată doar într-un număr mic de situații.
Scutire de regalitate . Ce se întâmplă cu situațiile în care o companie are active imateriale semnificative, cum ar fi brevete și software? Cum le puteți crea o evaluare? O posibilă abordare este metoda de scutire a redevenței, care presupune estimarea redevenței pe care compania ar fi plătit-o pentru drepturile de utilizare a unui activ necorporal dacă ar fi trebuit să o licențieze de la un terț. Această estimare se bazează pe un eșantionare de oferte de licențiere pentru active similare. În mod normal, aceste oferte nu sunt făcute publice, deci poate fi dificil să obții informațiile comparative necesare.
Valoarea contabilă . Valoarea contabilă este suma pe care acționarii ar primi-o dacă activele, pasivele și acțiunile preferențiale ale unei companii ar fi vândute sau achitate exact la sumele la care sunt înregistrate în evidența contabilă a companiei. Este foarte puțin probabil ca acest lucru să aibă loc vreodată, deoarece valoarea de piață la care aceste articole ar fi vândute sau achitate ar putea varia cu sume substanțiale față de valorile lor înregistrate.
Valoarea întreprinderii . Care ar fi valoarea unei companii țintă dacă un dobânditor ar cumpăra toate acțiunile sale pe piața deschisă, va achita orice datorie existentă și ar păstra orice numerar rămas în bilanțul țintei? Aceasta se numește valoarea de întreprindere a unei afaceri și este suma valorii de piață a tuturor acțiunilor restante, plus datoriei totale restante, minus numerar. Valoarea întreprinderii este doar o formă teoretică de evaluare, deoarece nu influențează efectul asupra prețului de piață al acțiunilor unei companii țintă odată cu anunțarea ofertei publice de preluare. De asemenea, nu include impactul unei prime de control asupra prețului pe acțiune. În plus, este posibil ca prețul actual de piață să nu fie indicativ pentru valoarea reală a afacerii dacă acțiunile sunt tranzacționate subțire, deoarece câteva tranzacții pot modifica substanțial prețul pieței.
Analiza multiplilor . Este destul de ușor să compilați informații pe baza informațiilor financiare și a prețurilor acțiunilor companiilor deținute public și apoi să convertiți aceste informații în multipli de evaluare care se bazează pe performanța companiei. Acești multipli pot fi apoi folosiți pentru a obține o evaluare aproximativă pentru o anumită companie.
Fluxuri de numerar actualizate . Una dintre cele mai detaliate și justificabile modalități de a valorifica o afacere este prin utilizarea fluxurilor de numerar actualizate. Conform acestei abordări, dobânditorul construiește fluxurile de numerar așteptate ale companiei țintă, pe baza extrapolărilor fluxului său istoric de numerar și a așteptărilor pentru sinergii care pot fi realizate prin combinarea celor două afaceri. O rată de actualizare este apoi aplicată acestor fluxuri de numerar pentru a ajunge la o evaluare curentă pentru afacere.
Valoarea de replicare . Un achizitor poate pune o valoare unei companii țintă pe baza estimării sale a cheltuielilor pe care ar trebui să le suporte pentru a construi acea afacere „de la zero”. A face acest lucru ar implica creșterea gradului de conștientizare a clienților despre marcă printr-o serie lungă de campanii de publicitate și alte campanii de construire a mărcii, precum și construirea unui produs competitiv prin mai multe cicluri de produse iterative. De asemenea, poate fi necesar să obțineți aprobări de reglementare, în funcție de produsele implicate.
Analiza comparativă . O formă obișnuită de analiză a evaluării este să piepteneți prin listări de tranzacții de achiziție care au fost finalizate în ultimul an sau doi, să le extrageți pentru companiile din aceeași industrie și să le utilizați pentru a estima ce ar trebui să fie o companie țintă. Comparația se bazează, de obicei, fie pe un multiplu de venituri, fie pe un flux de numerar. Informațiile despre achiziții comparabile pot fi culese din depuneri publice sau comunicate de presă, dar informații mai cuprinzătoare pot fi obținute prin plata pentru accesul la oricare dintre bazele de date private care acumulează aceste informații.
Punct de preț al influențatorului . Un punct potențial important care afectează prețul este prețul la care influențatorii cheie au cumpărat compania țintă. De exemplu, dacă cineva poate influența aprobarea unei vânzări și acea persoană a cumpărat acțiuni în țintă cu 20 USD pe acțiune, ar putea fi extrem de dificil să oferiți un preț care să fie sub sau sub 20 USD, indiferent de ce alte metode de evaluare pot produce pentru un pret. Punctul de preț al influențatorului nu are nicio legătură cu evaluarea, ci doar rentabilitatea minimă pe care influențatorii cheie sunt dispuși să o accepte din costul lor de bază.
Evaluare IPO . O companie privată ai cărei proprietari doresc să o vândă poate aștepta oferte de la potențiali cumpărători, dar acest lucru poate duce la argumente cu privire la valoarea companiei. Proprietarii pot obține un nou punct de vedere, făcând publică compania în mijlocul negocierilor de achiziție. Acest lucru are două avantaje pentru compania care vinde. În primul rând, oferă proprietarilor companiei opțiunea de a continua cu oferta publică inițială și, în cele din urmă, de a câștiga lichiditate prin vânzarea acțiunilor lor pe piața liberă. De asemenea, oferă o a doua opinie cu privire la evaluarea companiei, pe care vânzătorii o pot folosi în negocierile lor cu orice potențial dobânditor.
Achiziție strategică . Strategia finală de evaluare din perspectiva companiei țintă este achiziția strategică. Acesta este momentul în care achizitorul este dispus să arunce toate modelele de evaluare și, în schimb, să ia în considerare avantajele strategice ale deținerii companiei țintă. De exemplu, un achizitor poate fi încurajat să creadă că trebuie să umple o gaură critică în linia sa de produse sau să intre rapid într-o nișă de produs care este considerată cheie pentru supraviețuirea sa viitoare sau să dobândească o piesă cheie de proprietate intelectuală. În această situație, prețul plătit poate depăși cu mult suma pe care orice altă examinare rațională a problemelor ar sugera-o altfel.
